导言 本书的目的 第一章 投资与投机：聪明投资者的预期收益 第二章 投资者与通货膨胀 第三章 1972年初的股价水平 第四章 防御型投资组合 第五章 防御型投资组合中的普通股 第六章 积极型投资组合-被动法 第七章 积极型投资组合-主动法本文总结自2011年，[美]本杰明·格雷厄姆的书籍-《聪明的投资者》（实际成书，第一版在1949年，此版在1971年），请支持正版图书。本文首发于个人博客https://lisper517.top/archives/4423/，转载请注明出处。投资有风险，入市需谨慎。导言 本书的目的短线、投机者、技术分析，基本采用的方法都是上涨买入、下跌卖出，长期来看是荒谬的。本书将投资者分为防御型（被动型）、进取型（积极型），前者的主要目的是避免重大损失，并且不想在投资上付出太多精力；后者则愿意为超出平均水平的回报而在投资上付出精力。一种价值投资的观点认为，可以先找出最可能增长的行业，再挑出其中的头部公司。但想事先找到这种行业的困难远超想象，一个例子是航空股。航空业的运输量快速增长，但投资回报却极低，原因是内卷式竞争、产能过度扩张（进入门槛低，无护城河——看起来很像光伏）。要记住，行业增长≠投资能获得回报。本书目的是为读者建立一套令人安心的投资策略，因为投资最大的敌人实际就是自己。即使是好公司，买入时也要警惕过高的价格——投资应该像买菜一样斤斤计较，而不应像买奢侈品一样不讲价还价。另外一个建议是购买市值不超过有形资产价值太多的股票（PB市净率不要超过1太多），这种保守策略可以尽量减少损失。另外需要注意，本书并不包括全面理财建议（包括储蓄、保险等），而仅仅探讨股票、债券。美股与A股的一点区别是，美股有约20%资本利得税，中国没有。第一章 投资与投机：聪明投资者的预期收益投资与投机的区别：投资是以深入分析为基础，确保本金的安全，获得适当的回报；否则就是投机。根据这样的原则，进行杠杆交易（保证金），追高，都是投机。如果想尝试，可以用极少量资金、单开一个账户试试投机。一、防御型投资者的预期收益1.1949-1964年本书6年前的版本，建议防御型投资者配置25-75%的债券，剩余的资金配置蓝筹股（规模巨大、经营稳定、业绩优良、在行业内占据主导地位，且长期具有良好声誉的大型公司股票。此处以道琼斯30为例），并在比例偏差过大时调整至预定的仓位。另一种策略是，若其中一种已处于危险的高位，或者处于有很强吸引力的低位时，调低或调高比例。按债券和股票对半分配，1949-1964的实际美股收益年化为6%左右（税前）。另外，如果此时期全部投资于股票，则年化率会大大高于10%，但股价多年上涨意味着“现在已经太高了，未来的收益将变差”。2.1964-1970年此时期，最高等级债券的利率从1964的4.5%，在1970达到了创记录的高位-7.5%，因此持有股票的收益低于债券。这再次证明资本市场无法预测。3.1972年初的预期投资策略1971年底，优质中期公司债券的税前收益率可达8%，短债的收益率（美国5年国债）也能达到6%；而道琼斯指数的股息率仅为3.5%，算上平均4%的增值收益后为税前7.5%、税后5.3%左右。综合来看，债券收益更高，因此看起来应该将全部资金投入债券，除非以下情况：（1）通货膨胀加速，使股票增值收益更高。（2）上市企业利润大增，并且不出现通货膨胀（低概率）。（3）股市即将迎来投机浪潮。因此，更稳妥的做法当然还是股债各配置一定比例资金。长期来看，投资者无法通过任何新股、热门股而获得超额收益，反而会亏损。4.三种补充做法（1）购买一支地位稳固的投资基金（市值大，时间长），以代替自己亲自构建股票组合。（2）利用共同信托基金或混合基金（可能是指股债混合基金）。（3）定额定投，程序化投资。二、激进型投资者的预期收益市场并不奖励勤奋，投入大量时间精力并不意味着能比防御型投资获得更高收益。因此，激进型投资者首先要清楚哪些行为是不可取的。常见的投机行为包括：1.追涨杀跌，或者做空。2.短线操作，买入一些短期内有利好消息的公司。3.长线择股，选择过去表现良好的公司，或者预计将有高盈利能力的公司。逻辑上说，想获得优于平均业绩，必须采用：（1）具有内在稳健性和成功希望的策略。（2）在专业投行不流行的策略。由于存在很多的特殊情况，作者认为老手可以承受很低风险，并获得20%年化（目前看来只有巴菲特做到），但最近这种机会似乎已经消失。过去，老手可以寻找的操作有：（1）不同证券的交叉套利。（2）资产清算，某些保护性对冲等。（3）资产并购，此时并购方往往会提出比公告日股价高出一定幅度的报价。但最近并购的收益不再稳健，开始出现亏损。（4）贱买贵卖，但1949年后似乎不再适用。（5）道氏理论（一种技术分析方法），在1897-1933年表现良好，但1934后失效。（6）捡烟蒂，比如购买廉价证券（PB<1），但1957后的十年间这种股票消失了。不过，1970年的股市低点时又开始出现。第二章 投资者与通货膨胀不要否定债券或股票，因为股票收益高而仅偏好股票，或者因为债券稳定而仅偏好债券，都是不可取的。观察1915-1970的历史，发生过许多次通货膨胀，最严重的是1915-1920期间，生活费用几乎上涨了一倍；1965-1970则上涨了15%。在1920-1965期间，有过3次价格下降期，6次不同程度的价格上涨。平均下来，通货膨胀每年为2.5%，1965-1970为4.5%。政府目前（1970）的政策是强烈反通货膨胀，因此未来几年可以假定通货膨胀率在3%。另外，通货膨胀率与股债收益并无明显关系。长期来看，股票的收益是高于债券的，那为何不只买股票呢？（1970年过去几十年，道琼斯、标普500的年化率8%，债券较低，但1970年时出现了一些年化8%的债券）这个问题需要从长期（25年）与中短期（5年内）来看。一、通货膨胀与公司利润新手可能会认为，通胀意味着公司利润上涨，进而反映在股价上。但根据历史数据，通胀与公司股价并无直接关系。当然，从大的方向看，通胀常常意味着经济发展，企业进入好年景，但对股价影响不大，这可能是因为工资成本增加等原因。另外需要关注的是公司债务。1950-1969年间，公司债务增长了4倍，但税前利润仅增加了一倍。有观点认为公用事业公司是通胀的受大受害者：①债务成本大幅上升。②价格管制，无法提价。但水电气成本的增长，远低于通胀率，因此未来这些公司将处于很强的战略地位。即使长期看涨，短期甚至中长期内股票的收益总是无法确定。比如，自1929-1932股市崩盘，通用电气、道琼斯指数耗时25年才重回高点。如果仅买入股票，投资者很可能被股市涨跌影响而误入歧途。二、股票外的抗通胀方法1.购入黄金是全球各地抗通胀、保值的标准策略。但1937-1972年的35年间，黄金的价格仅从35$/盎司涨到48，涨幅仅35%，甚至不如存银行。黄金实物的持有者无法获得资本收益，反而要支付维护费。2.也有名画、邮票、古董等，但入行门槛较高。3.房地产，但其价格同样不稳定，买家可能在地理位置、价格等方面犯错，而且单笔购入资金较多、较难小额购买。三、结论总的来说，投资者既不该仅投资债券，也不该仅投资股票，因为单独持有其中一种的风险较高。第三章 1972年初的股价水平本章主要通过回顾1871-1971年的历史数据，推断1972年的股市价格水平。下图（有些图做的不知所云、就不放了，仅给出标普指数图。这章里的一些数据也对不上，不知所云）包括考勒斯指数（标普500的前身）与道指。可以注意到，1900-1970包括3个不同的阶段、每个各占1/3：1.1900-1924，由一系列走势相似的3-5年周期组成，此时期年化3%。2.1925-1949，自从1929大萧条后，股市以不规则波动一直持续到1949，此时期年化1.5%。此时期结束时，公众对股票的兴趣已降至最低。3.1950-1971开启的牛市，其中1949-1968年曾有过较大回撤，但1968年标普指数达到顶峰、年化达到了14%。以10年期观察，总体上涨。但1970年美国公司整体利润出现恶化，许多公司出现亏损、破产，因此作者认为大繁荣的时代已在1970年结束。另外值得注意的是PE达到了15-18的水平。总的来说，无法判断1970以后的走势，可能涨也可能跌。第四章 防御型投资组合有观点认为能承受的风险越高、潜在回报越大，作者则认为收益与花费在投资上的精力、智慧相关（笔者认为运气比智力重要的多）。一、股债配置的基本问题建议股票持仓25%-75%，比如股债各配一半。如果能精确低买高卖，可以增加股票比例，可惜没人能做到。当一方上涨使比例差距超过5%时进行调仓。二、债券的构成主要考虑购买含税/免税债券，以及长期/短期债券。中国不用考虑有无税，主要考虑长短债。（1）E系列、H系列美国国债优点包括：①本金与利息的支付有绝对保障。②可以在任何时候赎回。③在至少10年期间，获得至少5%利息。④最初几年不会跌破本金。（2）其它联邦政府债券，州和市政债券品类众多，类似地方政府债（要谨慎。26年有一支3%年化的债券暴雷，就是因为标的资产为XX债）。（3）公司债券（4）储蓄存款（5）可转债另外需要关注的是债券的赎回条款，有些霸王条款导致发行机构能以低于市值的价格赎回。建议宁肯利率低一点，也不要购买短期内可赎回的债券，而要买发行20年后才能赎回的债券。三、不可转换的优先股好的优先股确实存在，但这种工具本质上是不好的。优先股的安全性取决于公司支付普通股股息的能力和意愿，优先股既没有债权人的法定求偿权，也不能像普通股一样分享公司利润。总的来说，优先股仅适用于进取型投资者，且只应该在跌至不合理的地位时买入。另外，美国法律关于税收的一些规定，也使得优先股更适合机构投资而非个人投资。四、证券的类型包括可转换的同类债券和收益债券，后者只有在公司有利润时才支付利息。优势包括：（1）只要公司有利润，就可以无条件获得利息。（2）如果没有利润或不支付利息，除了破产保护外还有其它的保护形式。收益债券的安全性高于优先股。第五章 防御型投资组合中的普通股一、普通股的优点（1）股票很大程度上使持有者免受通胀损失，债券则完全不能提供这种保护。（2）普通股可为投资者提供较高的年化。但仍要勿在高点买入，比如1929后过了25年，股市才恢复元气。二、普通股的投资规则1.适当分散化，持股数量应限制在10-30支。2.选择蓝筹股——大型、知名、财务稳健的公司。3.选择长期分红的公司。4.控制市盈率范围在25以内。这样的规则排除了高成长公司。三、成长股与防御型投资成长股指显著高年化的股票，特点是价格、PE一般都较高。典型例子是IBM，在1961-1962、1969-1970曾下跌50%。总的来说，虽然成长股的利润率诱人，但并不适用防御型投资策略。四、投资组合的改变可以咨询一些专业的经纪公司，并阐明自己的选股选择。（不知道是否适用中国）五、定投法目前可能尚无比定投法更好的投资法。六、投资者的个人情况（1）拥有20w美元，并以此养活自己和子女的寡妇。（2）拥有10w美元的中年医生，且每年还能额外剩下1w。（3）周薪200，每年剩下1000的年轻人。如果无法在投资方面付出相当程度的时间精力，那么最好还是选择防御型策略更好。最好年轻时开始投资，承受的损失有限。七、关于风险一般来说， 优质债券 < 优质优先股 < 优质普通股 。但是风险与安全性有很大的差别，判断一项投资的安全性，唯一标准是能否按时还本付息，而非某一时间点的价格。八、蓝筹股大型、知名、财务稳健的公司，且长期分红。（1）大型、知名，资产或营业额不低于5000w美元，规模至少位于行业前1/3。（2）财务稳健，对工业企业来说，市值至少应该是总资本（含银行债务）的一半；对铁路、公用事业公司来说则是至少30%。以上的标准只是参考，具体可以由投资者自行选择。第六章 积极型投资组合-被动法首要的策略还是寻找合理的价格。进攻型投资者可以投资高等级债券、普通股及其它证券，但每笔投资都要有依据，这种依据与个人的能力、知识、偏好有关，很难具体描述。一、二级债券与优先股1971年时一级公司债可达7.25%年化，相比起来二级债就没有什么优势，而且二级债还面临高级债券的竞争。一二级债券的区别主要是发债公司的利润与全部利息费用的比值（利息保障倍数），作者建议至少5倍。仅仅因为更高的利率（多1-2%）而购买二级债或优先股是不明智的。100面值、6%利率的二级债，至多以70买入。二、外国政府证券自1914以来，外国债券投资情况就一直不佳，这与两次世界大战及世界性萧条有关；但每隔若干年，市场形势又会变得有利。对于澳大利亚、挪威这样的高等级债券，没有具体理由担心未来支付能力，可是一旦违约，拥有者确实缺乏法律手段来主张权利。总的来说，外国证券并不靠谱，而且投资者应优先考虑投资于自己的国家。三、新发证券的总体情况总的来说，要采取审慎态度，买入前全面细致考察。新证券一般都在市场大好时推出，容易让人晕头。四、新股发行在牛市进程中，中途出现的新股定价的吸引力较高，早期购买者可获得巨额收益；随着市场上升，融资愈演愈烈，公司的质量走低、股价却越发夸张，甚至不知名小公司的价格会超过上市多年的中型公司，这正是牛市转熊的信号。另外，新股的波动性确实更大。总的来说，应该对新股谨慎一些，不要去赚波动的快钱，因为每赚到1元的快钱就会损失2元。第七章 积极型投资组合-主动法在之前已经介绍了一些适用于积极型投资的债券：（1）能获得政府担保的免税新房债券。（2）应税的高收益新社区信用债券。（3）市政发行的免税产业债券。另一方面，也有许多低廉的低等级债券，介于债券和普通股之间。一、普通股适用积极型投资的普通股投资有：1.低价买入，高价卖出实际上基本不可能长期做到。2.仔细挑选“成长股”成长股的价格可能已经很高，而且未来不一定保持高增长。专门投资成长股的基金，未必能超过标普、道指。3.“特殊”股票为了稳健，并且与大多数人采取的策略相反，可以尝试投资以下3种证券。（1）不太受欢迎的大公司比如说投资道指中排名垫底的6或10家公司，持有1-5年。回测表明，1937-1969年，有25年的表现都优于道指。但1968-1971年的数据出现巨额亏损。总的来说，在低PE的基础上，还需其它指标筛选。（2）廉价证券即根据分析，证券的价值理应大大高于售价（具体说，内在价值至少是当前价格的1.5倍），包括低于面值的债券、优先股、普通股。
小狗钱钱1 小狗钱钱2本文总结自2014年，[德]博多·舍费尔的书籍-《小狗钱钱》（四川少年儿童出版社），请支持正版图书。本文首发于个人博客https://lisper517.top/archives/4414/，转载请注明出处。投资有风险，入市需谨慎。这是一本童话书，主要是家长和儿童一起看，培养理财观念。小狗钱钱1前言本书主要讲了“钱钱”（一只会说话的狗）教一个12岁女孩（吉娅）理财的故事。第一章 白色拉布拉多犬吉娅救了一条狗“钱钱”，这条狗会心灵感应说话。钱钱让我列下10条最想实现的愿望。第二章 梦想储蓄罐和梦想相册钱钱让我从中选出3条最最重要的愿望，如下：1.参加美国夏令营。2.一台笔记本电脑。3.帮助父母还清债务。钱钱让我每天看这3条愿望，并且找一些图片（比如美国风景之类的），做一个梦想相册，每天翻看提醒自己。很多人只是口头上有愿望，但从没有认真行动过。不要问能不能做到，而要相信一定能做到。并且为前两个愿望各自准备了1个梦想储蓄罐。不改变理财观、单纯增加收入是没用的，支出会和收入同步增长。第三章 达瑞，一个很会挣钱的男孩首先要相信自己能做到，才会真的开始去行动。赚钱的关键：一是为别人解决问题；二是把精力放在自己知道、能做的事情上。不要拿国别、地域做借口。一个叫达瑞的男孩做了这些事情：1.帮人取报纸，将报纸从报箱塞到房门底下，人们可以免受寒风。每月1$。2.帮人丢垃圾。每月1$。3.喂宠物、看房子、浇花。4.9岁时，用电脑写广告。5.雇佣别的孩子，花费一半。6.受出版商、电视台邀请。第四章，堂兄的挣钱方法堂兄的方法是面包配送。吉娅也想到了好办法，帮人遛狗。堂兄的建议：1.一份工作不太保险，多找些更有保障。2.遇到困难不要退缩，遇到顺境也不要得意忘形。顺风谁上都一样，逆境才能检验一个人。3.只有做自己真正喜欢的事情，才能获得成功。4.不要羞于谈钱，不要因为正当追求财富而感到羞愧。第五章 钱钱以前的主人钱钱以前和主人（金先生）一起开车时遭遇车祸，才被我们捡到。原主人请求我们暂时照顾钱钱，并每月去疗养院探望他。第六章 爸爸妈妈犯的错误给陷入债务问题的人的忠告：1.不用信用卡，因为用信用卡往往比用现金花钱更多。2.尽可能少地还贷款，即分期贷款，这样每月剩下的生活费更多。3.对于消费贷款，将每月剩下生活费的一般作储蓄，另一半还消费贷。如果可以的话，不要申请消费贷。4.每次花钱之前想想自己的梦想，花这笔钱真的有必要吗？第七章 金先生家金先生要支付过去一年我照顾钱钱的费用，并且要求我至少存一半。如果有一只会下金蛋的鹅，就不应宰了它。储蓄、投资就像鹅，得到的现金流就是金蛋。花了非必要的钱，就是杀死了这只鹅。第八章 陶穆太太我帮助陶穆太太在外出度假时看管她的狗，陶穆太太是理财高手。第九章 冒险经历堂兄帮我开了一个银行账户，回来时我们发现陶穆太太的房子被盗。第十章 在地下室我们在地下室发现了陶穆太太的一大笔钱、金饰品，没有被盗。然后警察来了。第十一章 爸爸妈妈不明白我帮爸爸妈妈和金先生安排了一次会面。第十二章 陶穆太太归来要想过的更幸福，人应该改变自身，而与金钱关系不大。幸福的人有钱会更幸福，悲观的人有钱会更不幸。金钱不会使人变坏，而是放大原有的特质。帮我开银行账户的海内女士，邀请我在学校演讲如何理财。第十三章 巨大的危机因为拖欠房贷，银行正在考虑收回我们的房产。与金先生交谈后，每月房贷下调了32%，并且爸妈将扣除生活费后的一半进行储蓄。第十四章 投资俱乐部穆陶太太、我、堂兄、我的朋友，一起组成了投资俱乐部“金钱魔法师”。我们约法三章：1.把钱投资在安全的地方。2.在安全的前提下，尽量追求高回报。3.投资应该简单明了。首先讲解股票，股票获利的方式包括：1.分红。2.股票涨价后卖出。第十五章 演讲我的演讲很成功，并且也有出版商找到了我。第十六章 俱乐部的投资行动陶穆太太向我们介绍了基金。买入基金，基金管理人会投资卖股票或者其它东西。如果打算购买基金，要准备长期持有5-10年。基金的挑选原则：1.至少10年历史。2.选择大型、跨国股票基金。3.比较基金走势图，选择年化率较高的。第十七章 爷爷奶奶害怕风险过了一段时间，我们的基金下跌了25%，但陶穆太太劝我们逢低买入。我想拿爷爷奶奶为我攒的嫁妆钱，但他们不肯。金先生劝我拿一部分钱继续买基金，另一部分留作现金。第十八章 大冒险的结局我成功买到了笔记本电脑，爸爸妈妈也解决了贷款问题。钱钱后来再没有和我说话。小狗钱钱2讲的更多是人生哲理、冒险情节而非理财知识，略。
《富爸爸穷爸爸》-[美]罗伯特·清琦，[美]莎伦·莱希特
序言 第一章 富爸爸，穷爸爸 第二章 富人不为钱工作 第三章 为什么要教授财务知识 第四章 事业与职业 第五章 税收的历史与公司的力量 第六章 富人的投资 第七章 不为钱工作 第八章 克服困难 第九章 开始行动 第十章 更多的事情本文总结自2013年，[美]罗伯特·清琦、[美]莎伦·莱希特的书籍-《富爸爸穷爸爸》（四川文艺出版社），请支持正版图书。本文首发于个人博客https://lisper517.top/archives/4404/，转载请注明出处。投资有风险，入市需谨慎。笔者是感觉书中的内容有些过时，作者偏好高风险资产、房地产，但是举例集中在95年左右，没有经历08年验证（小周期与大周期）。书中的例子，15w美元房子租金每月1000，售租比150；中国150万可能2000，可能750。根据网络搜索，作者在08年危机之前撤出、持有现金，并抄底优质资产，不知道真假。不论如何，书中的内容还是有一些借鉴意义的。序言“好好学习，找份好工作”是大多数人的固有认知，但理财训练也很重要，并且难以获得。第一章 富爸爸，穷爸爸穷爸爸（亲生爸爸）受过良好的教育，但财商不高，一生清贫；富爸爸（好友迈克的爸爸）教育程度不高，但有富人的思考方式。第二章 富人不为钱工作富爸爸（当时还不富有）提供给我和迈克一份工作，到他的小超市工作，每周六工作3小时、每小时10美分。工作3周后我决定退出，迈克却说，富爸爸说如果我要退出时就带我去见富爸爸。穷人、中产阶级为钱工作，因为这些人寻求稳定，害怕付不起账单、害怕被解雇。之后富爸爸再次让我继续之前的工作，但这次连薪水也没有了。又工作了几周，富爸爸再次与我和迈克谈话。大多数人的生活是上班、获取薪水，然后消费、付账，如此重复。收入提高，支出也提高，循环往复。一些富有的人也没能逃脱这个循环，而且往往比之前贫穷时更加恐惧了。贪婪、恐惧，大多数人被感情而非思考驱动。实际上，钱并非真正的财富。之后我和迈克继续免费在小超市工作。后来我们发现了商机，小超市会把过旧的绘本扔掉处理，而我们把这些绘本收集起来向周围的孩子们收费开放。但后来因为流氓骚扰，阅览室关闭了。不过这就是我们上的第一堂课。第三章 为什么要教授财务知识最大的财富并非钱，而是所受的教育，灵活的头脑，因为知识方可创造财富。想要致富的第一步，是学习财务知识（打下稳固的地基）。首先要明白的是资产和负债的区别，并购买资产，这是唯一的规则。大多数人搞错了资产和负债的概念，穷人得到负债却以为是资产。资产就是能产生现金流的东西，负债则会持续让你花钱。由于穷人的观念根深蒂固，因此他们有钱之后总是购买负债，导致收入增加的同时负债也增加。比如说，一对新婚夫妇，一开始住在拥挤的公寓，但二人都有工作。随着薪水的增加，二人换更大的房子、买车、家具，孩子出生后又需要更加努力工作……这是一场无法终结的“仓鼠赛跑”。房子是负债而非资产，花30年偿还现金流是非常愚蠢的。房子并非总是升值，而且还要考虑机会成本（现金流贴现）。机会成本，比如100元拿来买年化2%的货币基金而非买房，一年后拥有102元——因为金钱是随时间增值的，现在的100元等于一年后的102元，现在的102元等于过去的100元；如果购买房子，除了损失2%的无风险年化收益，还要支出购买家具、维修、水电费。不要过早买房，而应该早早开始证券投资。买房是可以的，但在买房之前要先买入资产，让资产创造的现金流能覆盖房子的支出。房子也可以替换成其他负债，像跑车、潮流单品……收入和负债等比例增大，而却没有资产，结果就是为老板、政府（纳税）、银行（贷款）工作一辈子。财富，是支持一个人生存多长时间的能力。换言之，如果今天开始停止工作，你能存活的时间长短，可以衡量你目前的财富。第四章 事业与职业职业和事业的区别，职业的重点在于收入项，你可能作为老师、医生、律师等来获得收入，这些是职业；你的事业则由你的资产决定，你可能投资房地产、股票、开公司等等。你需要照常工作，但同时也要选择自己感兴趣的事业（资产）。真正的资产可以分为：（1）不需要本人到场也可以赚钱的业务。如果必须自己到场工作，那就是职业而非事业。 （2）股票，债券，基金。 （3）可产生收入的房地产（租金？）。 （4）票据（放贷？）。 （5）版权，如音乐、书、专利。 （6）其它可产生收入，或有增值潜力的东西。当你的现金流增加时，可以购买一些负债（奢侈品）。穷人与富人的区别之一，就是富人只会在最后才买负债，而穷人过早购买负债、只是为了让自己看上去很富有。第五章 税收的历史与公司的力量劫富济贫是美好的童话，实际上税收是将中产阶级的财富转移给穷人，富人税负很少。英国和美国早期是不纳税的，只有一些因战争而临时征收的钱。在1900年左右，慢慢培养起了公众缴纳所得税的意识。大众赞成收税，是由于误以为税收有劫富济贫的意味，但实际上中产和穷人受到税负更多，富人总有办法从税负中脱身。成立公司（无实体公司）是富人避税的常用手段，雇佣会计、律师，因为要支付的工资远远小于向政府缴纳的税收。财商的构成包括4个方面：1.财务知识，帮助你读懂财务报表，辨别一项生意的优势和劣势。2.投资，包括大的策略、具体方案。3.了解市场，供需关系、基本面（一项投资的经济意义）。4.法律，其作用有：减税优惠，诉讼保护。第六章 富人的投资要获取财务知识，既要学习，又要有足够的勇气、不畏难。遇到一次致富的机会，需要你去主动寻找机会，需要有足够的钱，需要意识到这个机会的价值。在市场恐慌抛售时，应该买入被低估的好资产，而非储蓄。实际上，人的一生中会遇到很多足以致富的机会。在房地产市场萧条时，我曾经到破产事务律师办公室或法院寻找，比如一幢7.5万元的房子，此时可以2万拿下，转手以6万卖出。我主要做这样的房地产事业，也会投资股票。（在中国可能很难复制，可能做法拍房？但作者后面提到，在世界各处都能这样做，不要畏难）投资者分为两类：1.最普遍的人，进行一揽子投资，通过房地产公司、股票经纪人等。2.自己创造投资机会的投资者，自行组织一项交易。第二种投资者最可能称为职业投资者。要成为第二种投资者，还需要具备以下能力：（1）寻找其他人都忽视的机会。（2）如何增加资金。多数人只会找银行贷款，但有时你可以通过其它方法“借”到资金。（3）把精明的人组织起来，为你工作或和你一起工作。第七章 不为钱工作人们在职业上普遍追求专业化，认为想要获得更高的收入、就要对当前的职业技能深入研究。但如果想致富，知识的广度更重要，很多知识了解个大概即可，因为技能越单一、越专业化，越容易陷入一种职业选择。对年轻人来说，在找工作时不只看工资，还应看能学到什么，年轻人有试错的时间。应该掌握的最重要技能是销售、市场营销。第八章 克服困难掌握了财务知识的人有时仍无法致富，可能因为以下5个原因。一、恐惧对亏损的恐惧。不要恐惧、回避，风险越大、潜在收益越大。如果你不害怕失败，那失败就只会变为成功路上的插曲。大部分人进行均衡投资，但想快速致富的方法就是集中一点（小资金想快速翻倍就要梭哈，但是小心风险），这尤其适合起步的年轻人。二、愤世嫉俗杞人忧天，自我怀疑。开始行动比忧虑重重好的多。三、懒惰不要习惯性用假装忙碌来回避问题。不要质疑自己能否做到，而要问自己如何做到。学会用贪婪克服懒惰。四、不良习惯先把钱留给自己，再把钱留给别人。笔者举一个小例子，每月工资到了不要急着提前还款，而是把钱先转入货币基金等获取收益，到时间再还信用卡。五、自负如果知道自己在某个问题上有欠缺，就应该学习精进，而不是用自大来掩饰。第九章 开始行动如果不知道如何致富，可以尝试以下的步骤：1.精神的力量大多数人都“想要”致富，但他们的意愿还不够强烈。你需要一个强有力的理由，想要环游世界、想要自由自在；不想要工作一辈子，不想要为了房子车子耗尽一生……2.选择的力量现在开始选择学习，唯一真正的资产是你的头脑。不要急着投资，而先学习如何投资。学习不同的观点，即使你现在并不认同。3.关系的力量慎重选择朋友，朋友的关键在于能从他们身上互相学到什么，而非有无钱财。4.快速学习学习什么，就会成为什么。5.先控制自己先控制自己，才能控制财富。控制购买负债的欲望，先购买资产。6.雇佣聪明人给专业人士优厚的报酬，律师、会计、房地产经纪人、股票经纪人，付给这些人的钱只是你能赚到的钱一小部分。但是也要挑选合适的人，真正聪明的人。7.无私的力量投资总是有亏有赚，投资前要确定自己的回报。8.用资产购买负债把购买豪车、住房的欲望转换为动力，在你拥有足够的现金流之前先买资产而非负债。9.榜样的力量树立投资榜样，沃伦·巴菲特、彼得·林奇、乔治·索罗斯、唐纳德·特朗普、吉姆·罗杰斯等等。国内可以看看段永平。10.给予的力量先付出才能获得回报。第十章 更多的事情先停下忙碌的工作，评估一下哪些做法有效、哪些是无用功。其它建议：（1）低价买入，高价卖出，不要追涨杀跌。当你买入的的时候，未来（2）先寻找需要买进的人，再去寻找卖家。（3）寻找需要一起买入的人，大额买入，以便从卖家处拿到优惠。（4）从小交易入手，逐渐做大。
前言 第一部分 有的人冲动，有的人沉稳 第二部分 判断大势的风向标 第三部分 有时需淡泊，有时需勇气 第四部分 股市杂谈 第五部分 我眼中的大势（2007-2024） 问题本文总结自2025年，李大霄的书籍-《李大霄投资战略（第三版）》，请支持正版图书，做好人买好股得好报。本文首发于个人博客https://lisper517.top/archives/4388/，转载请注明出处。投资是一场修行，投资观念反映了人生观、价值观。建议特别关注 b站-李大霄 。前言股票投资是反人性的，在低位买入、高位卖出，人生哲理。一般来说投资需要按风险从低到高，依次从货币基金、债券基金、混合基金、指数基金、股票基金、蓝筹股历练。投资市场看似没有门槛，但其实准入要求极高。不可辞职炒股，不可上杠杆，坚持价值投资、余钱投资，坚定立场、眼光长远。第一部分 有的人冲动，有的人沉稳一、投资品种的选择与风险投资品种按风险、收益从低到高排序：（1）银行存款，货币基金（2）国债，保险产品，债券基金，企业债券（3）混合基金，指数基金，股票基金，蓝筹股（4）三板，创业板，三线股，二线股（5）期货，外汇，权证（高杠杆）杠杆率越高、风险也越高，比如外汇最高杠杆率可达400倍，股指期货一般6-12倍。普通人不要上杠杆，能管理好自己的财富已属不易。二、投资首先应“不差钱”（一）确定目标投资前应先想好目标，可能的风险、能否承受，投入资金规模，后续有无补充资金。（二）流程控制1.财力用作投资的钱一定是扣除必要生活支出，且保留一些应对突发情况的救急钱，剩下的钱才可投资。2.投资时间年轻人与老年人的投资风格，前者时间充裕、可接受稍高风险，老年人则需要降低波动和风险。3.性格冲动、沉稳，果断、犹豫，是否喜欢风险，不同的性格会造就不同投资风格。三、投资而非投机投资需要符合投资条件，具备投资水平。投机需要市场有投机氛围，并且掌握投机技巧。初级阶段投资者往往缺乏耐心，有投机倾向。四、“坐轿”与“抬轿”“坐轿”者买入好股票后不动即可获取可观收益，“抬轿”者常做短线、快进快出。建议还是“坐轿”，省心省力却事半功倍。五、财富的转移1.投机时，财富从小机构流向大机构，从新股民流向老股民，从散户流向庄家，低技巧者流向高技巧者，心态差、无耐心者流向心态好、有耐心者，但有时也可能相反。2.投资时，价值投资，上市公司将公司做好、利润做多，投资者与公司共同富裕。一些公司从上市就开始毁灭，因为从来不分红、不创造回报。另外一点是要与国家利益一致（为国接盘，为国高位站岗）。六、少交易与频繁交易资金少、无耐心者往往频繁交易，但交易的最高境界应是少交易，低位买入、高位卖出。七、体力与智力的比拼平时锻炼、养好身体，关键时刻才能思维敏捷。多了解股市知识，不要在一知半解的情况下投资。拓展投资眼光，从A股到港股，进一步到美、日、欧、澳。八、股市赚钱概率股市通常是1赚2平7亏，1成人赚、7成人亏，2成人不赚不亏、白花精力。做医生、工程师等其它职业都需要长时间的学习与时间打磨，投资也是一样，成为合格的投资人需要长时间学习实践，隐性准入门槛很高。九、市场的周期1.做股票的长期持有者巴菲特的长期投资、价值投资并非持有不动，而是对上市公司的情况有非常清晰的了解，才能在较低的价格买入，做好等待10年的准备。2.做错要认及时止损。如果买入好股票，你的损失能更小。3.企业的生命现在社会较浮躁，很多上市企业只追求六七年而非百年老店，不应跟风炒作。十、巴菲特与价值投资其投资理念总结就是：在最低价格买入，然后耐心等待。1973、1982、2008年，每次股灾恐慌时巴菲特就会大举购入股票，如果没有好标的则更多持有现金。精华有三：一是不贪婪，卖在人声喧哗处。二是不跟风，勿追涨。三是不投机。十一、李嘉诚略。第二部分 判断大势的风向标一、股市的4大风向标1.上市公司的买卖时机上市公司大量减持或大量增持时。2.中石油中石油是否购入股票。3.汇金公司中央汇金投资有限责任公司，俗称国家队、汪汪队。4.社保基金社保基金是否入市。二、其它市场除了A股，也要关注货币、资源、重要商品市场。1.货币市场港币对A股影响较大，因此主要看港币。汇率制度的波动范围窄，上方（卖方）、下方（买方）通过卖出或买进美元来维持汇率稳定。从美元对港币的波动，可以看出香港政府对港币还是对美元的需求更强。从2010年态势看，港币量已经非常大，到了强下方兑换的区域，说明香港资金量非常充裕。2.资源市场在2008年之前澳元非常便宜，因为澳洲的资源便宜。澳股资源股价格便宜，而A股有色金属较贵。但由于资源的稀缺性，外汇储备可能会增加一些实物、股权。3.重要商品价格主要是原油、粮食。美元与原油一般是反向关系，原油的特点是上涨时间长、高位下跌快。粮食在居民消费物价指数中的权重较大。三、政策动向1.重大政策出台的动向2.关键言论关注《人民日报》、新华社的社论，当前我国的周期，准备施行的经济政策等。3.与国家站在一起为国接盘。四、估值水平过高时需要摘“熟苹果”1.判断估值正常股价不应偏离公司的内在价值过多，我们要做的就是在低估时买入、高估时卖出。2.警惕估值过多偏离五、重大历史事件的提前量比如2008年奥运，很多人认为会涨。但这种重大历史事件需要提前8-12月，至少6个月卖出。六、B股B股有也有沪深两市，深B股用港币，沪B股用美元。随着人民币国际化，B股有很大的投资机会。在普通的证券营业部就可以开通B股。第三部分 有时需淡泊，有时需勇气一、讲与听-3000点需要坚持忠言逆耳，不能光听自己喜欢听的，同时要判断讲话者的意图、寻找过往发言来验证。想要获利需要在低点买入，但大部分人的通病是越高越买。二、警惕“舆论一边倒”所有人都说要继续跌或者还要涨的时候，往往是反转的开始。三、要承受不被认同的孤独人总是喜欢抱团的，股市也因此经常出现群体性的行为。但必须克服从众心理，才能获得成功。如果夫妻都买股票，最好账号分开，买卖也不要争论讨论。四、投资要经得住考验最容易放弃的是长期下跌，涨回一点点，很多人就急着卖出保本。行百里者半九十，选择了好标的就要坚持判断，不要倒在黎明前。五、墨菲定律真理往往在独立思考的人手中。1664点需要勇气买入，6124点需要淡泊卖出。六、追涨杀跌切忌切忌。过去表现不代表未来。七、淡泊和勇气高位需要淡泊，低位需要勇气。不要试图赚走所有钱，把鱼尾留给别人，让别人也能赚一些。八、乐观才能胜出不要对股市失去信心，长期来看总是向上的，只有乐观才能胜出。暂时失利不代表什么，关键是能否吸取教训。九、坚持是艰难的坚持价值投资，做波段是很难的。十、把钱交给有正面作用的公司首先要思考自己是什么样的人，然后要了解自己投资的公司。要做对社会有贡献的人，投资对社会有贡献的公司。第四部分 股市杂谈一、投资方法与社会效率投资如何赚钱？甲赚乙，乙赚丙，这就是一个零和、负和游戏。好的方式是企业做大做强，投资人分享企业发展成果；投资人也能安心工作，这对社会有积极影响。二、正确选择和理解股票评论A股只有做多没有做空机制，因此看多的评论更讨人喜欢，券商评论员也可能常常诱导看多，市场缺乏独立评论员。而且，看空容易树敌，被他人指责，更导致市场缺乏看空的声音。从另外一面看，当市场寒冬时，看多的声音就显得难能可贵。三、赌经济还是赌政策经济下行，但政策利好，应该相信经济还是政策呢？在中国，政策的力量可能更大（无形的大手 VS 有形的小手？）。四、李大霄的风格和追求略。五、寒冷不会永远持续坚持投入，一个人钻研某个方向二十年，总是能有所成就。六、牛市和熊市的回忆1.话题熊市时大家聚会总是对股市避而不谈，牛市时大家总是积极讨论。2.联系熊市中，李大霄接到的电话、邮件、短信少，牛市相反。3.目标熊市中大家对货币基金格外青睐，却对真正合适价位的好股票视而不见；牛市大家对过高的股价视而不见，10%年化都觉得太低。4.电视和报纸熊市中电视、报纸减少股市报道，牛市时媒体纷纷开设证券栏目。5.现场股评略。6.招聘熊市时证券从业人员愧于表达身份，牛市时相反。7.思考人性的弱点总是从众，反向操作很难。8.加大分红是利好还是利空从长远来看是利好。七、股票低迷时需要家庭支持家庭、亲人、朋友的关心，在股票低迷时尤为重要。八、恐惧踏空还是恐惧套牢作者没有明确的结论，笔者认为还是要避免套牢，市场永远不缺赚钱的机会，但没有资金就没有一切。九、一家之言物极必反，阴盛阳来。十、抓大放小大公司、国有企业更加稳健，小公司、创新企业风险大但回报也大。另外，优先从全世界挑选最好的股票，其次才是选国内最好，再其次是国内第二，不要搞错顺序。十一、股市低迷时不要失去信心股市与经济发展有时会出现背离，但大方向是一致的。十二、血汗钱别做股指期货普通人不建议做融资融券、股指期货，这是专业人士的专属领域。大多数人管理自己的财富已属不易，不要加杠杆。第五部分 我眼中的大势（2007-2024）略。远离高估的小、新、差、题材、伪成长股票（黑五类）。问题
第一章 定投的理论基础 第二章 定投实践 第三章 辅助工具本文的目的是描述定投的投资策略。本文首发于个人博客https://lisper517.top/archives/4264/，转载请注明出处。本文内容来自各种网络资料以及 b站视频 ，个人总结。任何投资都有风险，本文不构成任何投资建议。理财产品收益率超过6%就要打问号，超过8%很危险，超过10%就要做好损失全部本金的准备（郭树清，陆家嘴金融论坛，2018-06-14）。一定用闲钱投资，不要拿马上急用的钱、贷款借来的钱投资。投资书单：《富爸爸穷爸爸》、《小狗钱钱》、《穷查理宝典》、《大道：段永平投资问答录》、《积极性资产配置指南》、《滚雪球》、《资产配置的艺术》等。第一章 定投的理论基础一、定投的概念定投即“定期定额投资”，指在固定的时间（如每月1日，每周一，或者每天），以固定的金额（如每月1000元），投资到指定的同一投资标的（如某支指数基金）中。定投像一种“理财储蓄计划”，让你忽略市场短期波动，通过长期、持续的投入来平滑成本、积累资产。一、定投的特点1.淡化择时定投假设市场总是在波动，不去预测市场的高点或低点，而只需严格按照定投计划操作，避免了“追涨杀跌”。2.平均投资成本在价格高时，定投能买到较少的份额，但已持有的部分在上涨；在价格低时，虽然持有的部分下跌，但定投能买到更多的份额。综合下来看，定投降低了平均购入成本。另外，对于资金不充裕的人来说，无法一次性拿出大量本金，定投也使资金投入更平滑。3.复利效应利滚利，非常恐怖。4.强制储蓄对于年轻人来说，定投也可以避免乱花钱。当然，也不能排除定投亏钱的可能。5.减少波动相比于一次性投入，在下跌时，定投可以减少回撤；但相应地，上涨时定投的收益更少。6.微笑曲线与哭泣曲线当走势先下跌后上涨时（画出一条微笑形的曲线），定投收益高于一次性投入（最适合定投）；当走势先上涨后下跌时（哭泣曲线），定投收益最差。因此定投相对来说应该追跌杀涨（越跌越买），但最重要的还是选择标的。第二章 定投实践一、选择投资标的定投最适合的是长期上涨、但短期有波动的资产。1.首选宽基指数基金，如纳斯达克100、标普500这些指数的基金（难度稍微大一点的有沪深300、中证500、上证50、科创50等）。2.次选行业、主题指数基金，如消费、医药、科技、新能源、AI等。3.再次选其它主动管理型基金，根据基金经理风格不同而有变化，可能重仓某支个股、板块，也可能一些经理喜欢分散投资。4.其它国债，收益稳定但较低；个股期货，风险太高。笔者的建议是尽量分散投资，既有稳健的国债，也可以适当加一些激进的投资。目前（2025-12-20）关注的有：（1）宽基指数，纳斯达克100、标普500、沪深300、上证50等。前两者关注更多，算风险中等。 （2）贵金属，黄金白银等。黄金近几年涨疯了，目前可能处于高位，应该算风险较大。 （3）现金流ETF，一些现金流充沛的公司，算风险较大。 （4）红利ETF，稳定高分红的公司，也称低波红利（低波动性），算风险较低。但是投资此类ETF需要做好长期打算，五年十年。 （5）短融ETF，短期债券（消费债等等），和国债的风险差不多。 （6）国债，风险最低。风险可以自己评估，最简单的道理：收益越高、风险越大。不要把鸡蛋放在一个篮子里，比如所有资金只拿1/3投资，其它2/3留作它用；在这1/3里，又作如下划分：（1）宽基指数投50%。（2）红利低波，20%（3）现金流，10%。（4）贵金属，10%。（5）短融，5%。（6）国债，5%。上面只是随便举例，不构成投资建议。总之，通过合适搭配，最终目标是跑赢通胀，使所有加和、总的年化收益达到5%，或者8%，甚至10%。二、选择投资平台在支付宝、银行等平台交易称为场外交易（还有京东、且慢、天天基金等），各种券商平台交易则称为场内交易。一般普通人投资在支付宝即可，购入手续费打一折（0.1%左右）。场外交易的优点是方便快捷，可设置自动扣款，省心。缺点有：①整体费率更贵。包括申购费（1.2%左右。支付宝打一折就是0.1%），管理费、托管费（加起来0.2-1%左右不等，看具体基金）等。②交易不自由，比如可能有单日买入限额，T+N（发起买入操作后需要再过N天才能实际入仓，一般是1-2天）等。但是可以设置每日定投规避限额，并且定投本来也是需要长期持有的，笔者感觉影响不大。如果选择场外交易，买的一般都是带“联接”的，长期持有的话选后缀为A的，短期操作选C类。A类的管理费、托管费更低，但买入费更高，而且如果持有时间短就想卖的话还要收费（一般需要持有1周到2年，卖出时才不会收手续费，这也是为了鼓励长期持有）。场内交易的特点有：①整体费率更便宜，但前提是能申请到万分之0.5手续费、5块以下免收的券商账户，否则算下来可能不如支付宝的性价比。②有溢价，一般溢价在1-8%。溢价8%就不适合买入。当然，卖出的时候选择合适时机，也能吃到这部分溢价。A股港股建议在1%以内溢价买，境外ETF建议5%以下再考虑（境外ETF总是有溢价，因为外汇管制等）。有时也可能会折价，可以净值更低的价格买入。③实时交易，不限额、不限T+N。④各家券商平台只能买到自家的金融产品，可能需要下多个APP。三、设置自动扣款每日，每周，或者每月自动购买即可。设置完后就不要再频繁操作，反而容易追涨杀跌、亏钱。定投最考验的是定力，选择了对的标的，就要坚定执行定投计划，以一年、三年甚至五年十年为期望，短期下跌10%，甚至30%、50%都是可能的。不要被某一处损失动摇，比如因为贵金属跌了、其它涨了，就错误地卖出所有贵金属。牢记大目标是总年化达到8%，一处亏了再从其它地方赚就是了。以上介绍的方法属于无脑定投，一定选好标的（长期上涨，短期波动），不要选择长期也波动很大的。四、调仓在定投早期可以不用管（3个月或者半年，具体看每期投资金额。这个初期过程叫建仓）。但定投也不是只买不卖，每季度看一下（或者半年、一年），是否需要调仓（调整仓位）。比如说，定投一开始是这样的：（1）宽基指数占50%。 （2）红利低波，20% （3）现金流，10%。 （4）贵金属，10%。 （5）短融，5%。 （6）国债，5%。经过一段时间定投，有些涨、有些跌，占比可能变成这样：（1）宽基指数占60%。 （2）红利低波，18% （3）现金流，8%。 （4）贵金属，8%。 （5）短融，3%。 （6）国债，3%。此时需要再次平衡，将占比过高的卖出，买入占比较低的，使占比回到一开始。这种再平衡是一种较弱的低买高卖策略。五、定投策略（一）定期定额法每隔一段时间投入固定金额，最传统、经典的定投法。（二）固定市值法每次投入固定市值。举例，某基金初始为1元，每期投入1000固定的市值，该基金的波动与投入金额的关系如下：（1）净值为1，投入1000元，持有1000市值。（2）净值上涨10%至1.1，此时持有市值为1100元、份额为1000。本期需要买入2*1000-1100即900元，买入后持有市值2000元、份额1000+900/1.1即1818.18。（3）净值下跌25%至0.825，此时持有市值为1500、份额为1818.18。本期需要买入3*1000-1500即1500元，买入后持有市值3000元、份额3636.36。（4）净值上涨50%至1.2375，此时持有市值为4500、份额为3636.36。本期需要买入4*1000-4500即-500元（卖出500元），卖出后持有市值4000元、份额3232.32。……依此类推固定市值法的优点：①优于定期定额法，而且波动越大、优势越明显。尤其是微笑曲线时，能多出5%左右收益；震荡下跌时损失也更小。②容易执行，执行的方法就是 期数 * 每期金额 - 当期市值 ，也就是说保持 每次操作后的市值 = 期数 * 每期金额 。③适合有增量资金的人，即资金主要来自每月的固定收入。缺点：①在熊市下跌时容易过早买光资金。②急速上涨时无法吃到超额收益。但这种情况很少，如果你选择标的确实适用于定投（做好人买好股得好报）。总的来说还是最推荐新手用这种方法。（三）逢低加码法类似网格交易，把资金划分成更多份，当净值下跌时买更多。当时这种方法需要每日关注，稍微耗费更多精力。（详见 b站视频 ）具体的操作方法，设定阈值为2%（也可以设3%、5%等），如果在两次定投之间，净值曾下跌超过阈值，就算触发阈值（不能只看定投前一天的净值）。定投12个月，将资金分为12*1.5即18份（也可以就划12份）：（1）净值为100，投1份资金。（2）净值下跌2%至98，触发阈值、需要加码，投2份资金。（3）净值上涨至102，投1份。（4）净值下跌4%至97.92，比上一次加码的低点（98）稍低，仍然投2份资金。（5）净值上涨至102，投1份。（6）净值下跌3%至99，但是99比上一次加码的低点（97.92）高，因此还是只投1份。……依此类推，总之就是每比上一次加码的低点跌2%、加1份资金。逢低加码法的特点：①相比固定市值法，逢低加码法在市场大涨时也会买入（前者甚至可能卖出）。②固定市值法有可能在熊市时过早打光子弹，逢低加码法在一开始就划分好了资金。因此前者适合有固定收入的人，后者适合存量资金。③操作略复杂，适合有一定经验的人。六、定投的止盈策略（零）定投止盈的原则1.早期不止盈，中后期考虑止盈早期仓位不大，止盈意义也不大，比如打算定投24月，前1/4即6个月都可以算建立仓位、可以不止盈；中后期时定投慢慢失去了平均投资成本的作用（钝化效应），此时可以考虑止盈。2.尝试分批止盈分2-3次卖出，锁定部分利润，同时也能参与后续上涨。3.止盈后再投资卖出获利后参与新一轮定投。（怎么感觉像dubo，不怕你赢钱，就怕你不玩）4.止盈不止损（最重要）如果选择了对的标的，即使下跌也要坚持买入（不止损）；但需要有合适的止盈（因为钝化效应，后面每期增加的定投对摊低成本的效果微乎其微）。正常人对下跌的承受极限是15%，超出可能会导致纪律性缺失、卖出止损等。只能说一定要保持理性。（一）目标收益率法达到目标收益率后即全部或分批卖出。比如设定15%到20%。简单易执行，但是可能错过后续上涨。也可以卖一部分，比如分成4份，卖出1/2（2份）或者3/4（3份），落袋为安、落草为寇。注意这里的止盈点是 盈利/已投入资金 ，比如100元分10份，投了8期就盈利13元，此时利润率是 13/(8*10) 即16.25%，相对于全部资金的收益率是 13/100 即13%，但也需要止盈了。卖出得到的现金，可以继续投入相同的品种（如果目前估值还不是太高），也可投入其它低估的板块，或者买入债券等等。（二）参考市盈率法参考市盈率（PE）历史百分位，达到70%或者80%时卖出（历史PE需要在一些平台查看，比如券商平台等）。这种方法不适用于非指数型主动基金（标的不是指数，而是基金经理个人根据经验选择）。比如一支个股，市盈率是其市值/公司每年利润，可以简单理解为需要多少年回本。打个比方，买下一栋房子（购买资金即市值），租出去（每年租金相当于公司每年利润），需要多少年回本。一般来说PE达到历史平均80%时下跌的风险较大。（三）最大回撤法设置一个目标收益率（比如25%），再设置一个回撤阈值（比如10%），当盈利达到25%后又回撤（下跌）时止盈。需要持续关注市场。第三章 辅助工具笔者参考AI做出来的 excel表格 。手工填入每次的定投操作、购入单价即可。另外还要搭配一个填写单价的脚本（ 持仓汇总 里的 当前市价 列），这里不提供，可以手动填或者问AI。如果需要查看市盈率等，很多地方都可以，这里推荐wind，手机APP端免费（PC端收费）。
第一章 LOL 第二章 valorant本文的目的是记录一些游戏精彩操作，资料来源于笔者的对局。本文首发于个人博客https://lisper517.top/archives/4140/，转载请注明出处。第一章 LOL1.船长火刀12.船长火刀2第二章 valorant1.队友最后0.2s拿下2.鸟狙灭队3.无情空摘
《素描的原点》-安德鲁·路米斯[美]（烂尾中）
第零章 素描器具购买 第一章 基本原理 第二章 透视 总结本文总结自2011年，安德鲁·路米斯[美]的书籍-《素描的原点》，请支持正版书籍。这本书有一半都在讲透视。本文首发于个人博客https://lisper517.top/index.php/archives/4097/，转载请注明出处。第零章 素描器具购买参考 b站视频 。（1）用纸，国产老人头（lotory）原色8开（380mm*260mm），160g，20张；加上康颂1557，4开，180g。这两种纸用于画一些正式作品。练习用速写本、素描本，4开大本、6开小本都可以，重量要在160g以上。（重量指每平米纸的重量）（2）铅笔，硬的铅笔上色浅，一般用于画亮部；软铅画暗部。亮部用6H、2H，浅灰2B，深灰4B，暗部6B、14B。品牌用国产马利、老人头、马可，进口辉柏嘉、三菱、施德楼等，搭配转笔刀。画细小处也可以用自动铅笔。（3）橡皮，想擦干净用不伤纸的软橡皮；另外还需要可塑橡皮或美妆蛋、卫生纸、手指等，把画深的地方擦浅或者揉擦；电动橡皮、笔形橡皮或者提高光的硬橡皮，电动推荐天文。（4）画板、画架，画板分空心、实心，也可以建材市场捡木头边角料；画架，金属画架易携带、用于写生，买带画板托的。木画架根据纸大小、钱多少选择。（5）炭笔，好看、不反光，但不推荐新手使用，因为擦不干净，建议有基础再用，或者先铅笔起形、再炭笔描一遍。推荐尼奥尼。另外还有柳木炭条（随性作品，但容易掉铅）、索斯（炭粉笔）、炭粉。（6）定画液，雄狮。第一章 基本原理素描是表达自己的艺术，要融入情感。学习作画的关键是不停地画。作画有5个要素，即比例proportion、布局placement、透视/视角perspective、面planes、样式pattern。（1）比例，物体长宽高。（2）布局，如何将物体放入画布，使局部与整体和谐。（3）透视，素描最重要的部分。（4）面，物体包含亮面、灰面、暗面。（5）样式，即色域的分布，取决于作者的创造性。在正式作画前，可以画几张速写。进一步来说，将画家与相机区别开的有5个要素：观念conception、建构construction、轮廓contour、特性character、一致性consistency。在写生作画时，可以寻找构图中的比例关系，比如长或宽的1/2、1/4、1/8处，并举起手臂、用铅笔目测。作者只喜欢软性铅笔，而不用不同硬度的铅笔；用笔尖画线，用侧锋处理阴影或灰面；素描纸为coquille board，一种颗粒素描纸。第二章 透视本书有一半都在讲透视。第一节 基本几何体在绘画一开始，使用直尺来确保线是直的。1.正方形和立方体上图为了演示、消失点较近，画出来的立方体会有些变形。实际上的消失点应该相距很远，并且在同一条视平线上。2.圆形和圆柱体3.圆形和圆锥体4.圆形和球体5.体积块内的圆形总结
第一章 认识橡皮章 第二章 橡皮章的雕刻 第三章 橡皮章留白方式 第四章 其它本文总结橡皮章的雕刻方法，主要来自 b站视频 ，请勿用于伪造印章等非法用途。本文首发于个人博客https://lisper517.top/index.php/archives/3576/，转载请注明出处。第一章 认识橡皮章在橡皮上雕出图案、形成印章，手工DIY。建议保存时使用木盒、硬纸盒而非塑料盒，避免橡皮章互相接触，避免阳光直射。笔者接触橡皮章是2015年，但是只刻了二三十个章。最早是在tb肉丁手工作坊买的东西，如今已经2025年了。需要的工具：1.橡皮章，分为夹心、纯色，夹心又分为可揭、不可揭。新手建议买夹心、不可揭。2.笔刀，比如台湾九阳的黑色30°笔刀，俗称小黑。但是这个有些小黑是纯塑料的，用起来轻飘飘的，笔者感觉手感不好。还有黄色的笔刀，比如下面这款日本OLFA的小黄刀，刀片夹是金属的，手感好。要是足够厉害，也可以直接用美工刀。3.硫酸纸，将打印出来的图案放在硫酸纸下面，用铅笔在硫酸纸上描图，然后转印到橡皮章上（用指甲或者吉他拨片刮），就可以开始雕刻。也可以用其它方法把图案转移到橡皮章，但新手建议描图。描图时用夹子或双面胶、固体胶固定，或者在纸上做标记。打印图案，笔者一般是找一些黑白线条画，保存下来后在word中调整大小。一般橡皮章最大是15x10cm。4.铅笔，笔者用的是0.2mm的自动铅笔。建议大面积黑色也不用描完，画几条斜线表示即可。5.防割垫，避免划伤桌子。6.美工刀，用于分割橡皮章或者做外平留白等。7.铁直尺，搭配美工刀分割橡皮，做搓衣板留白等。8.木刻雕刀，用于内外的平留白（平刀、U形刀）、快速刻沟（V形刀）等。9.锥子或者粉刺针、牙科探针等，用于戳出一些很小的洞。10.砂纸，将完成的橡皮章打磨一下。11.印泥，笔者买的是日本VFS。印泥分为纯色、渐变等等，新手买黑色和补充印油即可。12.定画液，对于大章来说可以避免雕刻过程中手碰到其它铅笔的地方擦花了。刻完以后水洗即可洗去定画液。13.可塑橡皮，将橡皮章雕刻后残留的铅笔痕迹擦除。章上的印泥可用洗洁精+牙刷等清洗。也可以用胶布粘，但是容易把细碎的地方粘掉。第二章 橡皮章的雕刻转印后开始刻章。注意线条基底部要比表面宽，不能做成上宽下窄（容易断）。刻的时候深度要合适，太浅了多的橡皮拿不下来，太深了也可能断。曲线，可以稍微转动橡皮章来刻。留白的方式，新手用搓衣板留白即可，用直尺描出横线更整齐。橡皮章具体雕刻过程见 这个视频 ，或者如下：第三章 橡皮章留白方式合适的留白方式，可以使橡皮章更美观。留白方式可以分为：1.搓衣板留白，最简单、基础、省时的一种，新手推荐。2.平留白，大道至简，但是比较费时。3.其它各式各样的图案留白，比如玫瑰。各种留白的具体做法见 b站视频1 和 b站视频2 ，或者见下。1.搓衣板2.华夫饼3.玫瑰4.巧克力5.碎镜6.雪花7.板砖8.波浪9.回字10.直角三角形11.平留白分为外平留白（外边一圈，大范围）、内平留白（内部，小范围），用木刻雕刀的丸刀（U形刀）、平刀戳掉，然后砂纸或者打磨棒打磨。如果想偷懒，也可以买可揭的夹心章。平留白的演示见 b站视频 ，或者见下。12.切边把外平留白的地方切掉，然后砂纸打磨。容易切到手。第四章 其它1.转印使用洗甲水/花露水/转印水或者热熨斗等将图案印到章上，省略了描图的过程。但是跟打印的方式有关系，颜料打印还是激光打印，激光打印更好一些；即使同为激光打印，有的也转印不上。而且和转印水也有关。2.转线稿使用一些软件，比如PS等，把彩画转成线稿。如果不会用软件，笔者建议还是描图的方式，在描图的过程中手动转线稿。3.热缩片把橡皮章印到热缩片上，用热风枪对热缩片加热、制成小饰品。
一、技术规格与相机组装 二、机身标识 三、如何拍摄 四、进阶功能 五、拍摄流程及wifi 六、闪光灯的使用本文总结尼康D7200相机的使用方法，主要来自 b站视频1 和 b站视频2 ，吴玮老师讲解。关于摄影的更多基础知识，可参考 b站视频3 。本文首发于个人博客https://lisper517.top/index.php/archives/2809/，转载请注明出处。一、技术规格与相机组装见 尼康官网 。总的来说，尼康D7200作为2015年的相机，到2025年还是比较适合作为新手入门的相机使用，也有人称之为半幅画质王（见 知乎 ）。D7200有wifi、蓝牙功能，双TF卡槽（可以设置双卡互为备份，或者单纯扩展）。但是要注意，没上存储卡，或者电量少于20%时，wifi是不能用的。笔者购买二手，D7200相机￥2700；镜头是AF-S MICRO NIKKOR 105mm 1:2.8G的105mm微距镜头，￥2200；环形闪光灯￥800。组装相机时，装上肩带（见 b站视频 ），然后把相机、镜头的防尘盖取下，相机上装镜头的圈附近有个白点，将镜头上的白点与相机的白点对准后旋转，即可成功组装。需要注意的是，镜头也有不同大小规格，有时可能镜头过小或过大导致无法装上，购买镜头时应注意能否匹配相机。微距镜头分为60mm、105mm，后者能在更远的地方实现微距效果，一般建议选择后者。二、机身标识首先看镜头，AF-S MICRO NIKKOR 105mm 1:2.8G；对面还写了VR、ED等。（1）AF-S中AF表示可自动对焦、S表示自动对焦的声音很小。（2）其中MICRO表示这是微距镜头。（3）105mm是焦距，该镜头是定焦镜头，105mm一般用来微距摄影，一般焦距越长、视野越小、景深越小，如果拍日常大部分情况可以选择18-140mm，拍远处风景用11-16mm超广角（17mm以下为广角），50mm1.4G或1.8G拍人。（4）1:2.8G表示光圈为2.8G。光圈数值越小，光圈越大，进光量越多（曝光越多）、景深越小（背景越模糊）。所以拍摄风景时要求景深大，需要小光圈。（5）ED表示超低色散镜片。（6）侧面有VR开关，VR表示防抖功能，利用陀螺仪反向补偿手抖的影响，一般都是打开的。（7）侧面有FULL与∞-0.5m的开关，不知道干什么的，笔者调到后者。感觉好像是被摄物体与相机的距离。（8）M/A与M，这是自动对焦开关，后者表示手动对焦。在相机上也有个AF与M的切换开关，一些老型号镜头上没有自动对焦开关，可用相机上的开关切换。如果用新镜头，注意把镜头和相机上的自动对焦都要打开。另外，微距摄影常常也要用到手动对焦。（9）镜头保护盖，除了黑色的防尘盖，还有一个透明的滤镜（保护，滤镜作用），笔者的上面写着Kenko UV 62mm，62mm为镜头的口径。UV可能是ultro violet紫外线。建议选择MCUV，MC表示多层镀膜，可以将滤镜对成像的影响降到最低。三、如何拍摄（1）相机左上角的转盘，按下中央的按钮，将模式调到M即手动曝光。自然手持相机，右手食指可以摸到一个辅助转盘（大拇指在主转盘），调整辅转盘可调整光圈大小，调主转盘可调整快门（曝光时间）。观察相机右上角的显示屏，曝光时间如果显示400，表示曝光时间为1/400秒；若显示1''，表示曝光时间为1秒。手持时，长曝光时间会导致抖动模糊，所以需要搭配三脚架。一般来说短曝光时间配合大光圈，长曝光时间配合小光圈，使底片受到的光照合适，否则会出现画面过亮、过暗的问题。D7200可自动检测，调整光圈、快门，把下面的一条X轴调到0附近就比较合适，X轴在正的一侧提示照片曝光过度。一般来说应先调光圈，拍微距用大光圈，短曝光时间；拍大场景时用小光圈、长曝光时间，必要时配合三脚架。拍运动的物体则需要短曝光时间+大光圈。（2）相机屏幕左侧的功能按键，左下方是ISO按键，如果在浏览模式（左上角的播放按钮，在删除按钮左边）下，ISO可以缩小浏览；在拍摄模式下，ISO是底片的感光度调节，拍高速运动物体（此时曝光时间短）或者光线弱时应使用高感光度，比如弱光的室内用800-1600的感光度。过高的感光度会使画面粗糙，噪点增加。调节感光度需要按住ISO按钮，调主转盘。（3）第二个QUAL在浏览模式下可放大；在拍摄时按住QUAL并旋转主转盘可调整照片质量，一般调到FINE，如果需要后期修图的话调到RAW。调辅转盘可选择像素大小（照片大小），如果TF卡快满了可调低。（4）WB是白平衡模式，可选自动、钨丝灯、荧光灯、日光、闪光灯、阴天、阴影等。比如钨丝灯是偏暖色、黄色的，选择钨丝灯白平衡则相机会自动添加蓝色以中和黄色。当然你也可以选择后期处理；阴天、阴影偏蓝，相机添加黄色。（5）MENU菜单设置，右下角还有个info键可观察当前设置。四、进阶功能（1）在OK键的外侧有转盘，拨到L意味着焦点锁定。非锁定状态下，可轻轻一直按住快门，同时用上下左右调整焦点位置，手动设置焦点。（2）在相机的靠近镜头的一面，左上方为闪光灯弹出键；下方BKT是包围曝光按键，参考说明书。下方还有刚才介绍过的AF与M的自动对焦转盘，按下转盘中心，肩屏上会显示一些字母，用主转盘、辅转盘调整。AF-S为单次对焦，AF-C为连续对焦，后者用于拍快速运动物体时，半按快门将始终保持对焦；AF-A是自动选择。Auto为相机自动决定焦点位置，S则是手动控制焦点位置，在S状态下可半按快门、通过上下左右调整焦点位置（前提是焦点在非锁定状态）。复杂场景下，相机的自动对焦不好使，可以关闭自动对焦，改为手动对焦。（3）在相机的左肩，大转盘左侧、WiFi涂鸦上方有个按钮，按动后可调整大转盘下的第二转盘，有S（单张拍摄）、CL（低速连拍）、CH（高速连拍）等。（4）在快门键附近，有一个+/-键，按下后调主转盘调整曝光补偿，相机会自动让照片在原来的基础上更亮或者更暗。当然你也可选择后期手动修图。还有一个花瓣样的按键（在红点按键左边），是测光模式按钮，有花瓣样（矩阵测光）、点状（点测光）、眼睛状（中央重点测光）。场景的光线较均匀，或者一半亮一半暗时，用矩阵测光；场景的明暗差距大，比如拍大片黑暗中的白色物体，用点测光。对于笔者来说，需要拍摄黑暗场景下的牙体，用点测光；拍患者口内（不上黑背景板）用矩阵测光。如果明暗差距大的场景，但是需要测光处不在焦点上，可先将焦点移到测光处测光（半按快门），再把焦点移回被拍物体上拍摄。（5）在ok键的下方有Lv键，转盘可选择拍照与摄像模式；按Lv则可将取景框放大到屏幕上，适合微距摄影。五、拍摄流程及wifi拍摄静止物体、微距时，根据场景的光线多少来决定ISO感光度（室内800左右，室外调低一点），再调整光圈、曝光时间，一般微距摄影使用大光圈+短曝光时间、小景深，焦点设置为自动对焦即可，用点测光（黑白分明的场景）。如果不想背景太虚化，或者发现被摄物体出现虚化，可以缩小光圈。关于wifi的使用，安卓系统从 尼康官网 下载 Wireless Mobile Utility（WMU） 应用并安装，或者下载 笔者备份 。相机打开wifi，安卓连接到相机的wifi，可传照片、远程控制相机拍摄。六、闪光灯的使用见 b站视频 。
一、鹌鹑的习性 二、饲养鹌鹑的器具本文总结鹌鹑的养殖技术，主要来自 b站视频 。本文首发于个人博客https://lisper517.top/index.php/archives/2742/，转载请注明出处。一、鹌鹑的习性1.鹌鹑的孵化建议直接买鹌鹑成鸟，再尝试孵化；而不要只买种蛋孵化。tb网购25￥左右的水床孵化器，温度控制在38-39℃（用温度计校准），湿度55-65%，每天翻动2次，大概17d左右可孵化。鹌鹑幼鸟需要保温（所有幼鸟几乎都是这样），可以先在孵化器里养1w左右，根据鹌鹑的表现判断温度高低（挤在一起说明温度低了，张嘴呼吸说明温度高了）。鹌鹑幼鸟孵化出来后数个小时羽毛就会干燥，先喂水再喂食，喂水（30℃的温水）时要用很浅的容器，或者在水容器里加点石头，以防鹌鹑淹死。开口食物可以选择蛋黄，逐渐在蛋黄里加入饲料，孵化后第3d可以开始只喂饲料。幼鸟的温度从孵化时的38℃逐渐降低，根据其表现调整温度；幼鸟要保证光照20h，否则产蛋期会推迟。2.鹌鹑成鸟的环境要求保证温度至少在15℃以上，最好是25-30℃，可以用灯光加热。鹌鹑抗热比抗寒能力强，夏天很少中暑。湿度60-70%。保持空气流通，因为鹌鹑需氧量较大。光照不要太强，避免阳光直射，以免掉毛、啄笼。鹌鹑公母的判断，看有无阴囊（也有一些品种在幼鸟时可以通过毛色区分）。以下分别为公母鹌鹑：一般来说，母鹌鹑5-6w性成熟并开始产蛋，平均年产蛋270-300枚，畜牧业适用的产蛋鹌鹑一般只用35-365日龄的。公鹌鹑好斗，建议不要放一起，或者少公多母（1公3-4母），多余的公鹌鹑35日龄后宰杀食用。养殖密度大概120-150只每平米（多层养殖）。鹌鹑产蛋多在14点-21点。二、饲养鹌鹑的器具所有器具买完，包括鹌鹑，大概200￥。1.笼子使用普通的笼子，下面带托盘，便于分离粪便。不要用很精致的笼子，因为鹌鹑到处乱拉，不容易清理。2.垫料在笼子下面的托盘里放垫料，几乎无臭味。垫料一般使用稻壳等，数周一换，每隔几天使用猫砂铲分离粪便，可以延长垫料的使用时间。笔者饲养后发现，鹌鹑的粪便较多，需要一周一换，猫砂铲没有太大用，而且粪便粘在笼子上干燥后较难清洗，介意的慎入。3.饲料普通鹌鹑饲料即可。4.饮食器具使用仅允许鹌鹑将头伸入的食具。如果用盘子装水，鹌鹑会在盘里拉屎；如果用盘子装食物，鹌鹑会踩在盘子里用爪向后刨食物。所以需要购买或自己制作只能伸头的食具。